Keine Anlageberatung
02.02.2025
Es ist an der Zeit, Portfolios widerstandsfähiger aufzustellen.
Steigende Anleiherenditen und die Marktkonzentration erfordern widerstandsfähigere Portfolios
Die durch DeepSeek an den Märkten ausgelösten Schockwellen zeigen erneut, wie wichtig widerstandsfähige Portfolios sind. Anleger sollten dabei gegenwärtig zwei Marktrisiken beachten, steigende Anleiherenditen sowie die wachsende Konzentration am Aktienmarkt.
Drohendes Ungemach vom Anleihemarkt
Da wäre zum einen die Frage, ob höhere Anleiherenditen die Aktienmärkte in Bedrängnis bringen werden. Seit 2020 ist ein Paradigmenwechsel am Markt zu beobachten im Vergleich zu den die 2010er Jahren, diese waren von einer straffen Fiskalpolitik und fallenden Zinsen („Nullzinspolitik“) geprägt.
Die Nullzinspolitik führte dazu, dass die Einkommensschere erheblich auseinander ging und der Durchschnittsbürger mit dem Gefühl zurückblieb, in diesem System zu kurz zu kommen. Dies wiederum bewegte einen politischen Rückhalt für populistische Maßnahmen und zu neuem Konsens, der auf eine lockere Fiskalpolitik ausgerichtet ist.
Eine lockere Fiskalpolitik geht mit einer höheren Schuldenaufnahme einher. Seitdem im Oktober 2024 in Großbritannien der Haushaltsplan für das Jahr 2025 vorgestellt wurde, sind die Renditen für britische Staatsanleihen deutlich angestiegen. Diese Volatilität verdeutlicht, dass die Fiskalpolitik eine viel wichtigere Triebkraft für die Märkte ist, als dies noch vor zehn Jahren der Fall war. Das dahinterliegende Problem sollte immer im Hinterkopf sein.
In vielen Regionen werden eine alternde Bevölkerung und die Notwendigkeit, an anderer Stelle Ausgaben zu tätigen, unter anderem für die Verteidigung, für eine höhere Verschuldung sorgen. Diese wird dann zum Bremsklotz für die Marktrenditen. Denn populistische Politik findet ihre Begrenzung in ihren Auswirkungen auf die Inflation und die Schuldenlast sowie in der Weigerung der Anleihegläubiger, diese Auswirkung zu akzeptieren. Die Staatsausgaben haben dazu beigetragen, die Volkswirtschaften zu stützen. Dies könnte in der Zukunft für Probleme auf den Aktienmärkten sorgen, wenn es zu Übertreibungen kommt.
Die Aktienbewertungen können aufrechterhalten werden, solange die Anleiherenditen nicht zu stark ansteigen. Da die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen derzeit bei etwa 4,5 % liegt, bewegen wir uns in einer gefährlichen Zone für die Bewertung von Aktien im Vergleich zu Anleihen. Höhere Anleihen Renditen können Kapital aus dem Aktienmarkt abziehen und die Finanzierungskosten für Unternehmen erhöhen. Sinkende Aktienkurse können die Folge sein.
Aus taktischer Sicht ist es interessant, dass nach einigen Jahren, in denen ein Abschwung oder eine Rezession in den USA vorhergesagt wurde. die meisten Marktbeobachter – uns eingeschlossen, ein positives Ergebnis für die US-Wirtschaft hervor sagen. Dies könnte bedeuten, dass wir kurzfristig eine gewisse Erleichterung bei den Anleihe Renditen erfahren, zumal Zinssenkung in den USA für das Jahr 2025 fast ausgepreist sind. Hohe Anleiherenditen sind jedoch ein Risiko, dass wir im Laufe des Jahres im Auge behalten müssen.
Wenige Aktien dominieren den Markt
Die zweite Herausforderung liegt in der hohen Konzentration in den nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes. Als wir im letzten Jahre das aktuelle Umfeld mit der Dotcom-Ära der späten 1990er Jahre verglichen, waren wir der Ansicht, dass das starke Gewinn Wachstum der Mega-Cap-Tech-Aktien in diesen Zyklus einen großen Unterschied zur Spekulationsblase von 1999/2000 darstellt.
Damals waren die Bewertungen nicht zu rechtfertigen. Heute liefern viele der großen US-Tech-Unternehmen Gewinne, die für Ihre Bewertung sprechen. Ein Misserfolg eines dieser Unternehmen würde jedoch die Gesamtmarktrenditen gefährden, da sie in den wichtigsten Indizes dominieren.
Die Index Konzentration übertrifft sogar bei weitem das Niveau der späten 1990er Jahre. Aus Portfoliosicht ist ein so hohes Engagement in nur eine Handvoll von Aktien nicht klug. Hinzukommt, dass hinter jedem Unternehmen der Magnificent 7 eine unterschiedliche Dynamik zu Grunde liegt. Wenn man sie als einen Block behandelt, unterschätzt man die unterschiedlichen wirtschaftlichen Treiber der einzelnen Unternehmen.
In Anbetracht der Marktkonzentration ist dies nicht der richtige Zeitpunkt für ungewollte Wetten, wie uns der plötzliche Kurseinbruch im Zuge der Veröffentlichung um die chinesische KI DeepSeek vor kurzem eindrücklich vor Augen führte.
Die Klumpenrisiken beschränken sich nicht nur auf die US-Märkte. So ist die Marktkonzentration in Europa und Japan ähnlich hoch. Jenen Anlegern, die sich zur Wertsteigerung ihres Portfolios auf frühere Gewinner verlassen, entgehen bereits jetzt Chancen. Seit dem Sommer 2024 haben die Märkte ein viel interessanteren Verlauf genommen, weil sich die verschiedenen Sektoren zu unterschiedlichen Zeiten positiv entwickelt haben.
Es geht nicht nur um Aktienportfolios
In einer Zeit, in der die großen Aktienindices nicht mehr die Diversifizierung bieten, die sie in der Vergangenheit boten, und die Verschiebung des politischen Konsenses die Korrelationen zwischen den Anlageklassen verändert, müssen Anleger umso umso größere Anstrengungen unternehmen, widerstandsfähige Portfolios aufzubauen.
In diesem Sinne gehen GOLDEN CIRCLE STRATEGY, GOLDEN CIRCLE FINANCE und GOLDEN CIRCLE DIGITAL gemeinsam noch einen deutlichen Schritt weiter. Strategisch betrachtet geht es um die Diversifikation des Gesamtvermögens.
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Persönlich wünsche ich Ihnen noch einen schönen Sonntagabend. Wenn Sie Interesse an einem persönlichen (Telefon-) Gespräch / Gedankenaustausch in der kommenden Woche haben, antworten Sie mir einfach auf diese E-Mail.
„Wer Wissen hat, kann nicht vorhersagen. Wer vorhersagt, hat kein Wissen.“ – von Lao Tzu
Was ist die Alternative?
Wägen Sie die Beweise ab, wie sie vorliegen, investieren Sie auf der Grundlage von Wahrscheinlichkeiten, bleiben Sie immer demütig und dankbar und überlassen Sie die Vorhersagen denen, deren Aufgabe es ist, sie zu unterhalten. Das ist das Beste, was Sie in diesem launischen Anlagegeschäft tun können: Versuchen Sie, den für Sie richtigen Weg zu finden und lange genug dabei zu bleiben, um von den enormen Vorteilen der Aufzinsung zu profitieren.
Mit freundlichen Grüßen
Andreas N. Hülsmann
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​28.01.2025
GARP: 29% p.a. Rendite über mehr als 13 Jahre
Mehr Rendite mit weniger Risiko
Sehr geehrte Damen & Herren,
für die Qualitätsstrategie Aktien (QSA) ist der GARP – Ansatz unersetzlich.
Peter Lynch ist ein amerikanischer Investor und Philanthrop, der von 1977 bis 1990 den Magellan Fund bei Fidelity leitete und dabei eine durchschnittliche jährliche Rendite von 29 % erzielte. Mit seinem „Growth at a Reasonable Price“-Ansatz (GARP), bei dem er sowohl wachstumsstarke als auch unterbewertete Aktien auswählte, wurde er zu einer Legende in der Finanzwelt. 1990 ging er im Alter von 46 Jahren in den Ruhestand.
Für Lynch gehören Verluste zum Investieren dazu: „Es ist keine Schande, mit einer Aktie Geld zu verlieren. Das passiert jedem. Schändlich ist es, an einer Aktie festzuhalten oder, schlimmer noch, mehr davon zu kaufen, wenn sich die Fundamentaldaten verschlechtern.“
Anlagestrategien und -philosophie
Im Mittelpunkt der Anlagestrategie von Peter Lynch steht die Identifizierung von Chancen am Aktienmarkt durch tägliche Beobachtungen und Aktienanalysen (bitte klicken).
GARP
Ein wesentliches Element seiner Investmentstrategie ist „Growth at a Reasonable Price“ (GARP), das Aspekte der Growth-Strategie und Value Investing kombiniert.
Anstatt sich nur auf wachstumsstarke Unternehmen (die möglicherweise überbewertet sind) oder auf rein unterbewertete Aktien zu konzentrieren, sucht GARP nach Aktien, die ein gutes Wachstumspotenzial aufweisen, aber im Verhältnis zu ihren Gewinnen (bitte klicken) noch angemessen bewertet sind.
PEG Ratio
Ein zentrales Instrument der Lynch-Strategie ist dabei die PEG Ratio (bitte Klicken). Die PEG Ratio misst den Wert einer Aktie im Verhältnis zu ihrem Wachstumspotenzial, indem das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE Ratio (bitte klicken)) durch die erwartete Gewinnwachstumsrate des Unternehmens dividiert wird.
Je niedriger der Wert, desto besser!
Laut Lynch sind die Quartals- und Jahresergebnisse eines Unternehmens die wichtigsten Daten, auf die ein Investor achten sollte: “Wenn man nur einen Datenpunkt im Auge behalten kann, dann sind es die Gewinnmitteilungen.”
Sie wollen mehr über „GARP“ wissen?
Qualität kann jeder finden (bitte klicken)
Ich wünsche Ihnen einen angenehmen Dienstag!
Ihr
Andreas N. Hülsmann
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Mail vom 27.01.2025
Warum ist Warren Buffett gegen Diversifizierung?
Diversifizierung könnte das Wissen einschränken: Buffet glaubt, dass ein Investor, der weiß, was er tut, und seine Investitionen studiert und gründlich verstanden hat, sein Geld dort lassen sollte. Eine Diversifizierung nur um der Diversifizierung willen verbessert Ihre Finanzkompetenz nicht.
Warren Buffett sagte dazu: „Diversifikation ist ein Schutz gegen Ignoranz. Es macht für diejenigen wenig Sinn, die wissen, was sie tun.“ Damit spielt der legendäre Investor auf die Überlegenheit bewusster Anlageentscheidungen an. Oder anders formuliert: Wer den inneren Wert einer Aktie kennt und mit seiner Analyse in die Tiefe geht, benötigt keine Streuung. Dann reichen im Zweifel auch drei wohlüberlegt ausgewählte Aktien aus, um ein gewisses Maß an Sicherheit zu erreichen.
Wie viel Diversifikation ist sinnvoll? Eine einfache Faustformel besagt, dass ein diversifiziertes Portfolio nicht mehr als 10 Investments enthalten muss. Zusätzliche Positionen verbessern das Ergebnis in der Regel nicht, eher im Gegenteil, da das Renditepotential fällt und der administrative Aufwand steigt. Das Hauptaugenmerk muss aber auf 10 völlig unterschiedlichen Geschäftsmodellen der Investments liegen. Im Idealfall haben diese nichts miteinander zu tun. Dies ist in der Praxis die größte Herausforderung.
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Vergleich der Performance (in US-$): 2022 - 2024 und 2023 - 2024
MSCI World (1.394 Aktien): + 21,9% / + 48,3%
MSCI World Quality (300 Aktien): + 24,9% / + 58,1%
Qualitätsstrategie Aktien (9 Aktien): + 63,9% / + 85,9%
Vergleich Qualitätsstrategie Aktien (QSA) zu MSCI World Quality (bitte klicken)
Ich wünsche Ihnen einen schönen Montagabend und eine erfolgreiche Woche!
Ihr
Andreas N. Hülsmann
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E-Mail vom 26.01.25
Vergleich MSCI Word zu MSCI World Quality
Qualität vor Quantität: So schlagen auch Sie den MSCI World Index
In den letzten 15 Jahren war der MSCI World Index (1.394 Aktien) das Maß aller Dinge. Doch der MSCI World Quality Index (300 Aktien), der sich auf Unternehmen mit solider Finanzkraft, stabilen Erträgen und exzellentem Management fokussiert, hat ihn übertroffen – und das mit deutlich weniger Aktien im Portfolio.
Der Grund: Qualitätsunternehmen zeichnen sich durch mehr Stabilität, Krisenresistenz und langfristig höhere Renditen aus. Bei der Aktienauswahl geht es nicht nur um Wachstum, sondern vor allem um die Widerstandsfähigkeit und Nachhaltigkeit der Unternehmen.
Über die letzten 15 Jahre hat der MSCI World Index eine Wertsteigerung von 354,38% erzielt, dem steht eine Performance des MSCI World Quality Index von 533,16%. Über die letzten 30 Jahre lag die Renditedifferenz bei über 3% p.a. – in Zahlen: 11,79% p.a. im Vergleich zu 8,45% p.a.
Alle Zahlen und Charts zum Vergleich MSCI World Index zu MSCI World Quality Index finden Sie hier:
MSCI World Quality Index (bitte klicken)
Im Folgenden finden Sie den Vergleich unserer Qualitätsstrategie Aktien (QSA) zu MSCI World Quality.
Interessant: Je stärker man sich auf Qualitätsaktien konzentriert (noch stärker Aktien selektiert und die Anzahl reduziert), desto höher ist die Chance, eine noch deutlich bessere Outperformance zu erzielen.
Vergleich Qualitätsstrategie Aktien (QSA) zu MSCI Quality (bitte klicken)
Persönlich wünsche ich Ihnen noch einen schönen Sonntag.
Ihr
Andreas N. Hülsmann
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E-Mail vom 25.01.2025
QMJ-Faktor - Qualität minus Müll: Aktien +83,7% seit 2022 / Blockchain + 701,0% seit 2019 (Stand 24.01.25)
Persönlich manage ich zwei börsengelistete Qualitätsstrategien: Aktien und Blockchain.
Mein Ziel: Mehrwerte schaffen über Qualitätsstrategien durch Konzentration auf das Wesentliche.
Meine Strategie: Genauer Plan für ein Verhalten, der dazu dient, ein Ziel (Mehrwerte) zu erreichen, und in dem man alle Faktoren von vornherein einzukalkulieren versucht.
Mein Ansatz: Fokussierung innerhalb einer Anlageklasse schafft Vermögen, Diversifikation über Anlageklassen sichert das Vermögen (Mein Buch „Intelligent Investieren 2030“)
Meine Erfolgsfaktoren: Kein Trading und keine Emotionen plus - Pricing Power, GARP und QMJ bei der Aktienselektion (Meine Publikation „Qualität kann jeder finden“) und Denken ohne Geländer bei der Blockchain-Selektion.
Meine Ergebnisse: Qualitätsstrategie Aktien (QSA) mit +104,6% und Qualitätsstrategie Blockchain (QSB) +320,2% seit Anfang 2023 (Selektion, Disziplin & Fokussierung ohne Trading).
Factsheet „QUALITÄTSSTRATEGIE AKTIEN (QSA) 2022 – 2025“
Qualitätsstrategie Aktien (bitte klicken)
Factsheet „QUALITÄTSSTRATEGIE BLOCKCHAIN (QSB) 2019 – 2025“
Qualitätsstrategie Blockchain (bitte klicken)
Publikation „QUALITÄT KANN JEDER FINDEN“
Mein Buch „INTELLIGENT INVESTIEREN 2030“ schicke ich Ihnen gerne kostenfrei per Post zu – einfach auf diese E-Mail antworten oder unter: https://www.golden-circle.finance/publikation bestellen!
Zum Schluss lade ich Sie gerne in einem ganz aktuellen Praxisfall ein mit zwei konkreten Fragen am Ende:
Die Qualitätsstrategie Aktien (QSA) hat seit 2022 die Aktie „Arista Networks“ (vgl. Factsheet - Branche Netzwerktechnik/ Hersteller) in ihrem Portfolio. Dieser Wert hat sich in den gut letzten drei Jahren fast vervierfacht – eine echte Qualitätsaktie mit einem besonders erfolgreichen Geschäftsmodell und hoher Preissetzungsmacht, sehr hohen Nettomargen mit einem starkem und stabilen Gewinnwachstum. Knapp 93% der Analysten empfehlen aktuell diese Aktie zu kaufen (52%), aufzustocken (26%) oder zu halten (15%).
In dem sechsseitigem PDF-Report „ARISTA NETWORKS vom 24.01.2025“ finden Sie alle wichtigen Hintergrundinformationen, Kennziffern, Finanzbericht und Outlook, Analystenschätzungen, Branche und Wettbewerber, Technische Analysen mit einer abschließenden Übersicht inklusive der Stärken und Schwächen des Unternehmens.
PDF-Report „ARISTA NETWORKS vom 24.01.2025“
Arista Networks (bitte klicken)
Meine Fragen: Wenn Sie diese Aktie im Portfolio hätten, würden Sie diese jetzt verkaufen? Und wenn Sie diese Aktie noch nicht im Portfolio hätten, würden Sie diese jetzt kaufen?
Meine Bitte: Antworten Sie mir bitte auf diese E-Mail – das würde mich freuen! Dafür erhalten Sie auch meine Antwort mit Begründung!
Mein Angebot: Sie haben Fragen oder möchten mit mir in den gemeinsamen Austausch gehen? – schreiben Sie Ihre Fragen und machen einen Terminvorschlag.
Meine Person: Sie möchten mehr über mich wissen? – hier der Link zu meinem Profil: https://www.golden-circle.finance/teammitglieder/andreas-n.--h%C3%BClsmann
Mein Denkanstoß für Sie - Schlusswort: „Um ein Leben lang erfolgreich zu investieren, braucht man keinen himmelhohen Intelligenzquotienten („Wissen ist wertvoller“), keine außergewöhnlichen Erkenntnisse und auch keine Insider-Informationen, sondern man braucht nur einen vernünftigen intellektuellen Rahmen, um Entscheidungen zu treffen, und die Fähigkeit, diesen Rahmen durch seine Emotionen nicht zu zerstören.“
Danke für Ihre Aufmerksamkeit und Ihre Zeit!
Herzlichst
Ihr
Andreas N. Hülsmann